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　　并行的格局下，系统性风险与合规成本如何分摊，跨境支付如何在效率与资本管制间平衡？

　　在美元稳定币加速渗透、各国央行数字货币（CBDC）试点扩围的背景下，支付基础设施呈并行多元格局，清算链条更长、参与主体更多，放大了流动性错配、挤兑传染与监管套利的可能性。同时，不同法域合规要求叠加，提升运营与审计成本。如何在提升跨境支付效率的同时，兼顾资本管制、反洗钱与数据主权，成为迫切的制度与技术协同议题。

　　2.单从技术和清算来讲，稳定币和CBDC之间并不割裂，二者可以很高效地衔接，真正的障碍在于各国的货币政策和监管规则。

　　3.随着稳定币及加密货币市场的逐步成熟，运行规则越来越清晰，监管介入的技术能力、管理能力和危机处理能力也越来越成熟，基于区块链等技术对稳定币、加密货币进行监管，其监管效率可以大幅提高，监管成本可以大幅下降。现在的问题是传统监管与稳定币（加密货币）之间的错位。用传统监管管理稳定币（加密货币），成本高、效率低。现在处于转换过程中。各个司法管辖区选用不同的货币技术路线、货币模式路线和监管路线，各自承担自己的选择带来的成本，同时享受其好处。

　　4.稳定币也好、CBDC也好，是技术和模式问题，它们在跨境支付中的采用，主导力量是市场需求和选择，监管是一个重大的影响因素。而资本管制是另一个层面的政策选择。从技术和监管可能性而言，稳定币和CBDC都不影响资本管制问题。使用稳定币不意味着可以跨越资本管制，即使使用稳定币支付，也有足够的技术手段落实资本管制的要求。

　　薄 胜（北京乐智科技有限公司执行董事、中国大数据技术与应用联盟副秘书长）：

　　发展数字稳定币是不可逆的趋势。从技术角度来看，区块链技术、通信技术、人工智能技术的快速发展加快了数字货币的发展；从效率上来看，数字人民币大大加速了支付效率；从国际治理的角度看，天下苦美元久矣，Swift协议也需要迭代，并且国际局势发展来看未来的全球化趋势是国与国之间的点对点的交易合作，也符合区块链底层技术P2P网络的典型特征；从数字经济发展的角度来看，稳定币也是基础设施，每个国家都会发展自己的稳定币。

　　现在已经实现的包括未来我们的世界将是一个牎岸喙觳小睜的混合体系：由每个国家央行联合推进的货币桥（如mBridge）承担官方、大额的跨境结算，甚至凯恩斯当年的世界货币方案也可能会出现；而私人稳定币则在特定的小额、高频跨境场景中找到生存空间。在这个过程中，透明度、安全性以及对银行体系的影响，将是所有方案必须解决的核心问题。

　　由于多轨并行的混合体系出现，加上法律体系落后于技术创新和社会实践，再加上现在的逆全球化的趋势，在治理上将会有一定的困难。但还是可以从以下角度开展治理：

　　1、对各国监管机构：关键在于明确监管规则与加强国际合作。例如，香港为稳定币设立100%准备金和严格审计的监管框架，试图将其风险控制在可控范围内。同时，积极参与像mBridge这样的多边项目，有助于在保障金融安全的前提下探索效率提升。

　　对金融机构：稳定币支付也离不开金融机构的支持，所以要加强对金融机构的监管。

　　对普通用户与企业：民众的金融知识普及工作要做好，让用户了解稳定币，了解国家发行的稳定币及监管政策，让他们在享受稳定币带来的跨境支付便利时，务必认清其潜在风险，并优先选择那些储备资产透明、受主流司法辖区监管的合规稳定币，以更好地保护自身资产安全。

　　这是一个复杂的问题。从技术层面看似比较简单，首先，通过智能合约技术隔离稳定币和CBDC的运行边界，可以有效减少系统性风险的传导。其次，利用分布式账本技术结合监管科技，建立全球通用的支付合规协议，从而降低合规成本。但是，这些技术举措的有效性依赖于一套金融体系，因此可能形成区域集团式的分摊体系，而不是全球性的分摊体系。

　　当前全球支付体系出现了“双轨并行”的新格局：一方面是美元计价的稳定币在跨境贸易和加密市场中快速渗透；另一方面各国CBDC试点也在加速拓展。多元并行的支付链路虽然提高了一定交易效率，但也带来了系统性风险和合规挑战。

　　首先，流动性错配和挤兑风险加大。美元稳定币（如Tether、USDC等）本质上是私人机构发行的数字券，其价值依赖底层储备资产。一旦市场对其储备充足性或兑付能力产生质疑，极短时间内就可能出现挤兑。而稳定币往往在多个链上流通，清算链条长且不透明，可能形成跨平台的连锁反应，冲击传统金融市场。各国CBDC虽由央行背书，但如果不同国家CBDC体系割裂，跨境清算仍需通过冗长链条对接，多方参与增加了延迟和差错的可能。这种情况下，一笔跨境付款可能跨越商业银行、稳定币发行人、央行等多方“层层过手”，任何一环出问题都可能传导放大。

　　其次，监管套利和合规成本上升。各司法辖区对于数字货币和数据跨境流动的监管要求不同，叠加在跨境交易上使从业机构面临合规难题。例如，一笔由美元稳定币完成的跨境支付，可能在发行国被视为证券、在流通国被视为货币，当事机构需要同时满足多地反洗钱(KYC)、反恐融资及外汇管理等要求。这不仅推高运营和审计成本，也给不法分子提供了监管空子可以钻：他们可以将资金在不同链上转换，游走于监管缝隙之间，增加了监管套利和违法活动的隐患。

　　面对上述问题，我们需要在提升跨境支付效率的同时维护金融稳定和主权安全，做到“两手抓，两手硬”。

　　一方面，加强国际监管协作，弥合规则差异。二十国集团（G20）金融稳定理事会已提出稳定币监管的高层次原则，呼吁各国协调监管标准，避免监管洼地。未来应推动建立全球稳定币发行与交易的基本规范，如资本充足率要求、储备资产透明披露等，使稳定币纳入与银行类似的审慎监管体系。此外，各国央行应就CBDC的跨境使用制定互认机制，至少在反洗钱、用户身份标准上达成一致，减少机构为符合多重标准而产生的合规冗余。通过国际协定明确稳定币和CBDC跨境使用的法律地位和监管边界，可防止监管套利和标准分歧。

　　另一方面，运用新技术兼顾效率与管控。例如，自主权数字身份(SSI)和零知识证明可以用于跨境支付的身份和资金验证，在保护用户隐私的同时满足监管部门对可追溯性的要求。又如智能合约可以编程嵌入外汇管制规则，限定CBDC在特定条件下的可用范围，做到“技术自动守门”。一些跨国试点（如BIS的mBridge项目）正探索通过多央行数字货币桥接，实现“即时报价、合规可控”的跨境支付网络。这样，资金能在几秒内结算，但交易信息也即时共享给相关央行，满足资本流动监管和数据主权要求。

　　最后，明确风险分担和备援机制。当多种支付形式并存时，应事先厘清在极端情况下的责任归属和救助措施。例如，假如某主要美元稳定币发生挤兑导致市场动荡，发行方储备不足时，由谁来提供流动性支持？可以考虑由稳定币发行人强制加入行业保障基金，或由其主监管国央行提供最后贷款人支持的框架，以分摊系统性风险。又如对于跨境CBDC交易，如果出现技术中断，各国央行需要有应急协定临时切换到SWIFT等备用通道，保障关键跨境支付不中断。

　　总的来说，稳定币和CBDC并行的格局下，我们需要在效率与安全间找到动态平衡。正如经济学家所指出的，美元稳定币的兴起一方面带来了更快更廉价的跨境支付，另一方面也带来“事实上的美元化”和资本外流风险。因此监管者必须同步创新：用全球协调的监管和先进技术手段，为新的支付生态系统织密安全网，确保在提升跨境支付效率的同时，不削弱国家金融主权、不放松对金融犯罪的管控。

　　这将是一个持续的制度与技术协同议题，需要各国监管部门和行业共同努力完善规则框架，实现稳定币与数字货币的健康发展。

　　效率要求统一，主权要求分裂；技术追求全球流动，政治要求边界控制。这里面本质还是金融主权的数字化重构。美元的特权地位会延伸至稳定币，但也会倒逼欧元区、中国加速CBDC生态建设，未来是“美元稳定币+本币CBDC+传统体系”并行的状态。

　　货币金融体系演变过程，也是全球财富、资源、力量转移过程。AI+Web3是智能时代的基础设施。但发展机遇与红利并不均等。系统性风险可能更多地向监管薄弱地区和新兴市场转移。表面讲未来需要通过技术创新、制度设计和国际合作，找到效率与安全的动态平衡点，需要各国在维护自身金融安全的同时，以更加开放和协同的态度，共同塑造一个更具韧性、包容和公平的全球支付治理新秩序，但实际上很难协调一致。

　　数字空间极大便利并丰富了人们的生活。（加密）数字货币，是数字空间时代对货币的呼唤与要求。稳定币的出现，是数字货币与经济规律共同作用的结果，其实质即有锚定的数字货币。

　　加密数字货币实质上是数字空间的纸币。为了防伪和控制数量，纸币都是“加密”的，即有水印、精细刻线、金属线、紫外线效果等技术手段。纸币本身没有多大价值，必须锚定贵金属等，才能具有所代表的价值，并要能够做到与其发行抵押物“自由兑换”，才能价值稳定地长久存在。某种稳定币若想长久存在，也必须如此。稳定币是数字时代与市场经济下的必然产物。

　　至于清算链条更长、参与主体更多，放大了流动性错配、挤兑传染与监管套利的可能性，都是“副作用”。“清算链条更长、参与主体更多”与稳定币带来的便利性相比，根本不是问题。只要坚持稳定币与其背后“锚定”能够自由兑换，也基本不会存在流动性错配、挤兑传染问题。监管成本略有增加，但极其微小。稳定币也有多种，相互之间的竞争是一种相互监督，比政府监管更加有效。如果能够做到以上所述，稳定币会表现得较为“稳定”，（监管）套利空间并不大。

　　采“多轨并行、统一底账” 的框架：稳定币与 CBDC 接入同一合规网关与实时监控；跨境侧用可验证凭证与目的地规则执行，结算侧采用分层流动性与隔离池，抑制挤兑传染。费用与风险按 “可审计流量×风险权重” 分摊；在效率与资本管制之间，以额度—场景—时间窗的细粒度许可实现。

　　李 斌（中关村智慧能源产业联盟副理事长、中国移动通讯联合会首席数字能源官）：

　　跨境支付效率，当然要让位资本管制，谈不上平衡问题，国家的利益永远高于效率。系统性风险与合规成本的分摊，核心在于坚持收益与风险、成本的三位一体原则。

　　稳定币稳定与否的关键在锚，作为术的区块链有着重要影响，但锚的稳定才是本道。如果美元和美债继续弱势趋向，稳定币给各国数字货币的机遇大于挑战，反之亦然，系统性风险与合规成本分担仍取决于各国货币（稳定币）地位。

　　全球支付体系正在重塑过程中，各国都想在新的秩序中占据有利地位，形成新的、稳定的支付体系需要一个较长期的过程。在这个过程中，需要全球主权国家的密切合作，共同维护货币和支付体系的安全。

　　在美元稳定币加速渗透与各国CBDC试点扩围的并行格局下，支付基础设施的多元性既带来了效率提升的机遇，也衍生出系统性风险分摊、合规成本分配及跨境支付平衡等核心议题。结合稳定币与CBDC的本质差异、风险管控逻辑及实践案例，可从以下维度展开解析：

　　稳定币与CBDC的发行主体、抵押基础差异，决定了其系统性风险的来源与分摊路径存在本质区别，需建立分层管控与责任分摊机制。

　　从稳定币层面看，其由私人组织发行，以黄金、美元、美债、股票甚至虚拟币等资产作为抵押基础，风险核心集中于抵押资产质量波动与监管缺位。当抵押资产遭遇市场剧烈波动（如美债价格暴跌、虚拟币）或发行方存在资产挪用、信息披露不透明等问题时，极易引发挤兑风险，并通过支付链条传导至金融体系。这种风险的分摊需以“发行方主体责任为核心、监管穿透为保障”：一方面，私人发行机构必须承担抵押资产的保值增值责任，通过足额抵押、动态调仓、定期审计等方式降低资产波动风险，若因自身经营或风控疏漏引发风险，应优先以自有资产承担兑付责任；另一方面，监管机构需明确稳定币的监管框架，要求发行方纳入金融监管范畴，对抵押资产的种类、比例、托管方式进行刚性约束，避免监管套利导致风险扩散。

　　从CBDC层面看，其由国家中央银行发行，与法币具有同等效力，风险属性与国家主权信用直接绑定，本质上是法币风险的数字化延伸，如通胀风险、汇率波动风险等。这种风险的分摊天然以“央行主导、国家信用兜底”为原则：中央银行作为发行主体，通过货币政策调控、汇率机制调节等传统手段管控风险，风险最终由国家经济体系整体吸收，这与现行法币体系的风险分摊逻辑一致。

　　值得注意的是，尽管两类数字币风险来源不同，但如前文所述，风险均具备可控性。在并行格局下，系统性风险的整体分摊需建立“分类监管+协同防控”机制：对稳定币强化发行方主体责任与抵押资产监管，对CBDC沿用央行风险管控体系，同时建立跨主体的风险预警机制，避免单一风险通过支付场景交叉传染。

　　多元支付基础设施下的合规成本叠加，本质是不同法域监管要求、主体责任差异的集中体现，需按“责任匹配、收益对应”原则实现合理分配。

　　稳定币的合规成本主要由发行方、运营方与使用场景方共同承担。发行方面临最核心的合规压力，需满足不同法域的注册备案、反洗钱（AML）、反恐怖融资（CFT）、客户身份识别（KYC）等要求，同时承担抵押资产审计、信息披露等成本；运营方（如支付机构、钱包服务商）需配合发行方落实合规要求，搭建合规风控系统；使用场景方（如跨境电商平台）则需确保交易流程符合属地监管规定。由于稳定币的商业属性突出，其合规成本可通过服务收费、规模效应等方式消化，监管机构的核心作用是明确合规标准，避免因标准不统一导致的成本虚高。

　　CBDC的合规成本以央行与参与机构（如商业银行、清算机构）为核心承担主体。央行作为发行方，需承担系统研发、标准制定、监管技术搭建等固定成本；参与机构作为CBDC流通环节的枢纽，需改造现有系统以适配CBDC场景，落实交易溯源、额度管控等合规要求。由于CBDC具有公共产品属性，部分基础合规成本（如系统研发）可由央行承担，流通环节的合规成本则由参与机构通过服务延伸实现成本回收，同时国家可通过财政补贴、政策激励等方式降低机构负担。

　　在跨境场景中，合规成本的分摊需建立国际协同机制。针对美元稳定币的跨境流通，可由发行方主导建立全球统一的合规框架，降低不同法域的合规摩擦；针对CBDC的跨境清算，由各国央行牵头协商合规标准，通过双边或多边协议简化跨境合规流程，避免重复审计、多重备案等问题导致的成本叠加。

　　稳定币与CBDC通过技术手段降低交易成本、提升交易速度，为跨境支付效率提升提供了可能，而平衡效率与资本管制的核心，在于“技术适配制度、案例借鉴创新”。

　　从效率提升的基础来看，稳定币依托私人机构的技术创新，可实现点对点的即时清算，大幅缩短传统跨境支付的中间环节；CBDC则通过央行主导的数字清算系统，实现跨境交易的直连互通，避免币种兑换的多重损耗。两者的核心优势均在于通过数字化重构支付链条，降低时间与资金成本，这为平衡效率与管制提供了技术空间。

　　非洲M-Pesa的实践为平衡路径提供了重要参考。在非洲缺乏传统银行网点的地区，M-Pesa通过手机端支付场景，既实现了跨境汇款的效率提升（较传统渠道速度提升80%以上），又通过“交易数据溯源+额度分级管控”落实了资本管制要求：基于用户手机使用历史的信用评估，既实现了的精准投放，又通过交易额度限制避免了资金违规流动；Paygo模式则通过“小额分期+设备锁定”的方式，在推广家用太阳能系统等产品的同时，确保了交易资金的合规性。这种“场景化管控+技术溯源”的模式，为稳定币与CBDC的跨境应用提供了借鉴。

　　具体到并行格局下的平衡策略，可从三方面推进：一是技术层面，通过智能合约嵌入合规规则，实现跨境交易的“自动审核+实时溯源”，例如在CBDC跨境清算中，预设币种兑换的额度上限、交易对手方白名单等参数，确保资金流动符合资本管制要求；二是制度层面，建立“央行+监管机构+发行方”的三方协同机制，针对稳定币的跨境流通，明确发行方的信息报送义务与监管机构的跨境执法权限，针对CBDC则通过双边协议明确清算规则与数据主权边界；三是应用层面，依托两类数字币的特性差异化场景，例如将美元稳定币用于小额高频的跨境零售支付，通过发行方的合规风控落实反洗钱要求，将CBDC用于大额跨境清算，依托央行信用确保资本管制的刚性约束。

　　稳定币与CBDC的并行格局，并非单纯的风险叠加，而是通过差异化风险管控与合规分配，释放数字支付的创新价值。系统性风险的分摊需立足“发行主体责任匹配风险属性”，合规成本的分配需遵循“收益与责任对等”，跨境支付的平衡则需依托“技术赋能合规、案例借鉴创新”。最终，讨论的核心不应局限于风险规避，而应聚焦于如何通过制度设计与技术创新，在管控风险的基础上，激发两类数字币的协同效应，催生如M-Pesa般的新型跨境支付模式与商业模式，实现效率提升与风险管控的动态平衡。

　　美元稳定币与美元资产深度捆绑，一旦美国金融市场出现问题，会将风险传导至全球金融系统。这种风险具有全球性，但分摊机制却缺失，最终可能需由各国央行或公共资金应对。因此，可以允许美元稳定币在强调效率和创新的特定领域（如小额跨境电商、DeFi）发挥作用，而大宗商品贸易、主权机构间的大额结算等场景，则由具备更强信用背书的CBDC多边平台主导。

　　在美元稳定币与各国CBDC并行发展的大环境下，全球支付基础设施趋于多元化。与此同时，清算链条加长、参与主体更多、跨境流动性错配、监管套利及资本逃逸风险加剧。系统性风险可能来自：稳定币储备不足、兑换链条断裂、法域监管碎片化。又如 CBDC 的推行虽强化主权，但跨境interoperability差、数据主权争议增。为在效率与合规间取得平衡，一方面需加强跨国监管合作、明确不同法域参与者责任与救济机制；另一方面要设计技术层面可互通、合规成本可控的支付平台，例如通过多中心清算结构、合规中继节点、统一KYC/AML标准、合约化资本池。资本管制空间亦不能被无限扩张，监管需防止“数字资本飞逃”。

　　我认为，支付主权与稳定币并行是未来趋势，但若制度设计不当，可能成为系统性隐患。

　　货币的演化史是自发秩序的最好证据，货币的本质越来越被人们揭示出来——一种公共的信用机制。民族国家作为垄断铸币机构并不是自然演化的结果，未来民族国家失去垄断铸币的权力是完全可能的。新的货币和支付结算技术极大降低交易成本，这构成对传统货币制度的最大挑战。民族国家作为货币垄断发行机构的神话将被打破。

　　刘志毅（中国人工智能领军科学家、上海市人工智能社会治理协同创新中心研究员 ）：

　　美元稳定币与各国 CBDC 并行格局下的系统性风险分摊，核心在于建立 “风险来源与责任承担” 相匹配的多主体协同机制，即基础协议设计者、发行机构、跨境清算参与方需根据其对支付体系的控制力与风险传导影响力，按比例承担流动性错配、挤兑传染与监管套利引发的潜在损失。

　　而合规成本的优化则依赖于跨法域监管科技的协同应用与统一披露标准的构建，通过分布式账本技术实现合规流程的自动化核验与风险信号的实时共享，降低重复审计与规则适配的额外消耗；跨境支付在效率与资本管制间的平衡，本质是数字技术赋能下 “可控开放” 的实现，需依托隐私计算与智能合约技术构建 “可追溯、可熔断、可调控” 的跨境资金流动框架。

　　既通过原子结算、多链互操作性提升清算速度与降低交易成本，又将资本管制的核心诉求嵌入技术规则设计，实现对资金流向、规模与用途的精准管控，同时兼顾数据主权与反洗钱、反恐怖融资的底线要求，形成技术效率与制度约束的动态适配。

　　稳定币与 CBDC 并行的系统性风险：当美元稳定币与各国CBDC同时运作，全球支付体系将出现“多轨并行的金融结构”。这使清算链条更长、参与主体更多，流动性风险与监管难度随之上升。若缺乏统一监管标准，跨境资金流可被用于套利或规避监管，放大挤兑与市场传染风险。此外，稳定币的储备透明度与 CBDC 的主权控制之间，也存在制度性张力。未来应透过国际合作制定互操作标准、跨币结算机制与监管共识，避免支付体系分裂为互不兼容的“数位孤岛”。

　　毛寿龙（中国人民大学公共管理学院公共政策与安全研究所教授、博士生导师）：

　　从秩序经济学视角看，美元稳定币与CBDC并行格局下，关键在构建多中心—分层级的治理秩序。系统性风险不应由单一主体承担，而应通过制度设计实现风险分层的可信承诺：稳定币作为市场自发秩序，承担流动性创新的边际风险，其发行方须以足额抵押与透明审计建立私人秩序；CBDC则作为国家基础秩序，扮演最后清算人角色，在极端挤兑时提供流动性锚定，形成主权兜底的秩序互补。

　　合规成本的分摊需转向规则内置化，利用智能合约将AML/CFT要求编码为技术协议，降低跨境重复审计成本。跨境支付效率与资本管制的平衡，应建立受控桥梁机制：在零售层允许稳定币提升效率，在批发层通过CBDC实现主权筛查，利用监管沙盒动态调整阈值。数据主权则通过本地化存储+分布式验证的混合架构实现。

　　制度演化中的秩序分层——让市场在边界内创新，让主权在必要时在场，通过竞争与协作发现最低成本的治理秩序。

　　稳定币、加密货币，其本来的目的就是破除管制，所以，我认为如果要实施长期资本管制，那么不能允许私人加密货币和私人稳定币合法化，这题没有其它解法，只能二选一。而国内要实施跨境支付便利化，可能依然要依靠官方的数字人民币，具备一定的可追溯功能，同时在跨境支付上也具有一定的便利性。只不过，数字人民币这样的CBDC在跨境支付上不会有太大的量，很难成为人民币国际化的推进器。

　　所以，未来我们要考虑的，依然是如何让资本更加开放，管制更少，同时兼顾资本管制、反洗钱与数据主权。我的建议，货币管制应该更多采用数据监测算法方式，同时逐步减少跨境流动限制，通过监测算法对跨境流动中异常交易进行抓取和复核。简单描述，就是用技术手段，减少对资金跨境流动的限制，同时，兼顾资本管制，反洗钱等主权诉求。

　　稳定币的信用建立在，（1）发行方的信用与抵押资产（通常是美元）的综合信用；（2）交易双方的共同信任，这两点之上，因此它的主要风险不是监管技术，也不是货币主权。它是颠覆支付垄断，击破政府管制，也是货币去中心化的重要工具。稳定币必将迎来货币和支付垄断方的严厉管制。

　　应该加强多方面的治理协调，中国应该加强对于稳定币的研究，并在稳妥背景下进行试点，将稳定币和央行数字货币的技术接口进行统一，构建央行数字货币和稳定币协调发展的局面。在国际上，应该平衡多方面利益，提出中国的国际治理方案，实现各国协同的稳定币监管治理结构。

　　货币的价值从早期金银的价值决定到现代纸币、数字币的共识决定。在以各国央行为中心的货币调控体系中，各国央行间的共识是全球金融稳定的核心，各国金融控制手段差异是调控稳定性的基础，也就是说，地区共识与金融手段是当前金融调控的关键。

　　在日益全球化的商业中，以仅仅央行为中心，金融工具再丰富也不够应对市场的复杂性，给市场更多自我调节的弹性成为必然；地区间利益博弈又给央行之间达成共识造成障碍，共识也应该脱虚向实，即从会议投票走向市场竞争。

　　这些变化指向：市场不只是金融调节的对象，也是金融调节的主体。稳定币可以看作各国家、地区市场以主体身份参与到金融调节的尝试。

　　稳定币是货币革命的关键一招。稳定币与支付主权，本身就是一对矛盾的存在。美元稳定币与各国央行数字货币的博弈，会存在较长时间。期间的博弈必然会增加成本。博弈的最终结果，大概率美元稳定币会胜出。

　　稳定币与数字货币都只是铸币权的一种新的形式，本质上仍然是一种商品，达不到一般等价物的地位。加入稳定币和数字货币上的跨境支付，其效率与资本管制也仍然在“蒙代尔不可能三角”的框架中。

　　稳定币的本质就是打破法币的政府垄断，迈向哈耶克的“货币的非政府化”，这是必然的大趋势。稳定币未来必然会取代法币。

　　数字文明的本质就是去政府管制，如果硬要给数字货币、AI和RWA施加管制的话，那就不要进步了呗。所以，这个问题本身就是“你发明了汽车，但是我要代表马车限制汽车的红旗法案”。知识分子可以选择殚精竭虑去制订红旗法案，也可以放弃管制，真正的投身到数字文明世界中去。比如，把公司搬到新加坡。

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